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S&P 500 earnings (growth)

The Stock Market currently has some Corporate Profit tailwind. Since 1960, profits [...] have fluctuated around a long-term uptrend line growing at a 7% compounded annual rate. S&P 500 earnings tend to fluctuate between...

SnP500 Earnings Growth: CY 2018 (Status: Sep. 2017)

...long-term growth uptrend lines of 5% and 7%. As long as the economy continues to grow, forward earnings could continue to provide a good tailwind for the stock market. S&P 500 forward earnings tend to be a good leading indicator of actual operating earnings over the coming year when the economy is growing.

link:
www.factset.com

2014:  ...

y2k Tech-Bubble Peak versus US-Stock Market

A short reminder about what really happened in the late 90s (last years of the last century) in the US-Stock Market, but also in global Tech-Stocks (extreme example: "Neuer Markt" in Germany). Please look at the disparity between the P/E-Ratios:

Price-Earnings IT @ Tech-Bubble times versus Aug. 2017

(Definition: P/E-Ratio stands for Price-Earnings Ratio) As one can see from the statistics, you really need Earnings-Growth in the medium- to longterm in order to have a reasonable tailwind to lift stock-valuations or the P/E-ratios. In the late 90s and in the quarters after the last century hit the ...

Value - "Comeback" (?)

For anyone with more than a decade in the markets, the "value premium" is almost a sacred rule. The idea that stocks with lower valuation premiums would beat their more expensive "growth" peers is almost a given. Nobel laureates Eugene Fama and Kenneth French...

Value versus Growth (1936 - Aug. 2016)


...first identified the value premium in 1992, comparing returns on high book-to-market value stocks against low book-to-market stocks. It's one of the three factors in their asset pricing model built to explain excess returns in a portfolio.

Since the financial crisis, the outperformance of value ...

Risky Sector, but the future "lies in their hands"
BIOTECH

Status @ the start of August (but now we are @ the last day of Aug. and some M&A-Activity has "taken over" - yes, some play on words...): Under-owned, undervalued? While bio-pharma's long-term growth drivers haven't changed, its...


Biotech "cheaper than growth stocks" (Russel-1000), but it's all relative

...investor base may have. The momentum breakdown in 2015 and lingering political headwinds led to industry wide outflows and cheapened valuations. Relative valuations - measured here as the ratio of the Nasdaq Biotechnology Index P/E to the Russell 1000 Growth Index P/E ratio - have cheapened over ...

DAX - Bewertungsbänder

In guten Zeiten kann der deutsche Aktienindex durchaus in den gelben Bereich "laufen"; In schwierigeren Zeiten dagegen werden den deutschen Aktien oft nur KGVs von 8 bis 11 zugetraut. Man sieht, KGVs zw. 9 und 16 sind "immer" möglich...

DAX KGV-Bänder (2003 - Juni 2017)

S&P 500 Valuation (HY2 / 2017)

The S&P 500 should be able to trade around a 17-18x P/E Multiple...In the context of the inflation outlook in the U.S. and the developed world, there appears to be little risk for earnings multiples in the short term.

S&P 500 Valuation (HY2 / 2017)

Posting from 11th April 2017 / Valuation S&P 500 (P/E under Inflation): In the context of the inflation outlook in the U.S. and the developed world, there appears to be little risk for earnings multiples in the short term. Historically, zero to 2% inflation has remained the sweet spot for valuations. Please klick here for the original ...

Free Cash Flow (Yield)

Wenn es um die Einschätzung von Unternehmen und Aktien geht, dann ist der beste Weg, eine detaillierte Bewertung durchzuführen. Dies ist ein aufwendiges Unterfangen, welches eine Menge Arbeit erfordert. Daher ist es eine beliebte Vorgehensweise, zunächst einmal...


...mit Kennzahlen zu arbeiten, um eine grobe Ersteinschätzung zu bekommen. Mittels der Aussagen der Kennzahlen kann man dann entscheiden, ob eine detaillierte Analyse zielführend erscheint oder nicht. Kennzahlen sind also eine beliebte und auch sinnvolle Methode, um eine Erstindikation zu erhalten.

...

Bewertung Europa-Aktien versus US-Aktien

Die Grafik zeigt, dass das Kurs-BuchwertVerhältnis europäischer Aktien in Relation zu US-Titeln fast den niedrigsten Stand seit 25 Jahren erreicht hat. Zudem erleben die europäischen Volkswirtschaften derzeit einen simultanen Wirtschaftsaufschwung.

Europa versus USA - KBV Euro Stoxx 50 versus S&P 500 (Zeitraum: 2001 - 2017)

2016 verbuchten alle 28 EU-Länder ein positives Wachstum des Bruttoinlandsprodukts, was zuletzt 2007 der Fall gewesen war. Die bessere Wirtschaftslage in der Region wurde (bisher) allerdings von politischen Sorgen überschattet.

a propos Politik: Das hohe Maß politischer Unsicherheit in Europa durch ...

DAX-Dividendenrendite versus...

Die 30 Unternehmen im DAX haben derzeit eine Marktkapitalisierung von 1.200 Milliarden Euro. Die von der CoBa erwartete Dividendensumme von 31,7 Milliarden Euro entspricht daher einer Dividendenrendite von 2,6 %. Die DAX-Dividendenrendite liegt...

DAX-Dividendenrendite 2000-2016

...damit weiterhin deutlich über der Rendite von Unternehmens- und Staatsanleihen (s. Grafik). Beim Kauf der zehnjährigen Bundesanleihe winkt den Investoren derzeit eine Rendite von 0,2 %. BBB-Unternehmensanleihen (also Noch-Investmentgrade) mit einer Laufzeit von drei bis fünf Jahren bieten derzeit Renditen ...

Bewertung "Anleihen versus Aktien"
US-Treasuries (Bonds) versus S&P 500 (Stocks)

Per Q1-2017 rentierten 10-jährige US-Staatsanleihen bei ca. 2,5%. Der Kehrwert dieser 2,5% (also 100/2,5) ergibt ein theoretisches Anleihen-KGV von ca. 40! Das aktuelle KGV des S&P 500 liegt ca. bei 18,5...

Bewertungsvergleich auf Basis KGV (US-Staatsaneleihen versus Us-Aktienmarkt), 1991-2017

Earnings Yield vs. Bond Yield
("Fair Valuation" / Fair P/E ?)

As you learn in finance 101, the value of an asset is based on its future cash flows. To get a present value, you must discount this cash flow, or earnings, using an interest rate. When interest rates are high, the...

Earnings Yield vs. Bond Yield ("Fair Valuation" with yields BELOW 2%)

...Price-Earnings multiples (PE) of stocks are low, and vice versa. Thus, the interest rate peaks in 1921 and 1981 correspond to low PE multiples.

We know there is a relationship between interest rates and stock market valuation. Some criticized the old Fed model (10-year bond yields compared to the earnings ...

Europa Aktien ("relativ" preiswert), Übersicht "KBV relativ Europa versus USA), 1997-2016

Eine (aktuelle) Analyse von J. P. Morgan Asset Management zeigt, dass das Kurs-Buchwert-Verhältnis europäischer Aktienpapiere im relativen Vergleich mit amerikanischen beinahe den niedrigsten Stand seit 25 Jahren erreicht hat (siehe Chart oben).

Zudem erlebten die europäischen Länder einen simultanen Wirtschaftsaufschwung. Schon im Jahr 2016 haben alle 28 EU-Staaten ein positives Wachstum des Bruttoinlandprodukts verzeichnet, was zuletzt im Jahr 2007 der Fall gewesen war. So gesehen verlangten die politischen Sorgen etwas Mut, um in Europa zu investieren.

Anleger wie David Tepper ...

DAX-Rollierende 12-Monats-Entwicklung und Buchwert
(2001 - 2016)

Der DAX und "sein Buchwert"; Der Buchwert ist der Wert der Unternehmenssubstanz oder grob vereinfacht: das Eigenkapital eines Unternehmens. Bei der Ausweisung des Buchwertes geht es um die Frage, wie...

Chart: Rollierender Jahresdurchschnittswert des DAX (bis Dez. 2016) versus DAX-Buchwert (2001 bis inkl. Juli 2016), Chart erstellt durch Mag. Ralph Gollner (März 2017)

...viel die Produktionsstätten, die Immobilien, die Maschinen, der Fuhrpark, die Firmenbeteiligungen und das sonstige Eigentum eines Unternehmens Wert wären, wenn man sie verkaufen würde und vom Verkaufserlös die Schulden abzieht.

Meist liegt der Börsenwert deutlich über dem Buchwert, das Kurs-Buchwert-Verhältnis ist ...

Price-Sales-Ratio (P/S-Ratio)
1999 vs. 2015

Morgan Stanley's Adam Parker comments on valuations regarding Tech-Stocks. Parker looked a little below the surface in a research note and shared a key difference between the stock markets in 2014/2015 and the dotcom bubble of the 1990's.

Price/Sales-Ratio in the years 2014, 2015 vs. 1999/2000. AMZN, CSCO, INTC, MSFT; tool: guidants.com, chart created by Ralph Gollner (March 2017)

"About 40% of all technology stocks have price-to-sales levels above 5x in the year 2014, 2015, levels seen briefly during the early 1970s but otherwise only during the internet bubble buildup and unwind," he noted.

Because the high-flying tech stocks of the dotcom bubble had no earnings, investors looked ...

DAX-Bewertung 1988-2010

Folgend der fundamentalen Bewertung des DAX und vor dem aktuellen Gewinnumfeld im DAX und der zusätzlichen Erwartung, dass die DAX-Gewinne im Jahr 2017 auf ca. 920 Indexpunkte zulegen könnten (ca. 5% Wachstum), würde dies gleichzeitig...

DAX-Bewertung (KGV), 1988-2010; Quelle: CoBa

...auch ein Allzeithoch für die DAX-Gewinne bedeuten. Gleiches könnte sich im Jahresverlauf auch bzgl. dem Buchwert ergeben (erwarteter DAX-Buchwert per 2017: 5% Wachstum auf ca. 7.600 Punkte).

Gleichzeitig muss erwähnt werden, dss der DAX im April 2015 bei ca. 12.370 Punkten sein letztes Allzeithoch markiert hatte. Kurzer ...

DAX (damals) bei KGV 29
freaky Bewertungen aus den 90ern...

Fakt ist, dass im historischen Vergleich der dt. Leitindex, gemessen am KGV, (wohl) noch relativ fair bewertet ist. Im Jahr 2000 lag das KGV bei circa 29. Aktuell (per 13. Feb. 2017 bei ca. 11.700 Punkten) liegt es UNTER 14.

DAX Stand (theoretisch) bei einem konstanten KGV-Stand von 29 (2000-2016), Mag. Ralph Gollner, Black Swan

Reminder/Info: Das Dax-KGV/Das Kurs-Gewinn-Verhältnis des Dax wird errechnet, indem man die Gewinne der 30 Dax-Unternehmen mit dem Stand des Index ins Verhältnis setzt. Analysten machen also mit dem gesamten Index nichts anderes als mit einem einzelnen Unternehmen.

Vergleicht man die durchschnittlichen ...

Emerging Markets
(Valuation)

In terms of valuations, the MSCI Emerging Markets Index has traded at a significant discount to the MSCI World Index, for example, on a price-to-earnings-multiple basis. ("But") earnings growth trends have improved markedly during 2016!

MSCI EM Index vs. MSCI World Index (Valuation 2006 - 2016)

Emerging-market countries are still far behind their developed-market counterparts when it comes to overall GDP-per-capita, and so one may continue to expect strong growth prospects over the long term.

One important factor, which can favor and should sustain the "catch-up development" over the long term is that the ...

DAX-Bewertung, EM-Bewertung (Q4-2016)
(Mögliche Renditen 2016 -2031)

"Unter Schwankungen bergauf"; Unter der Annahme, dass die Zusammenhänge der letzten 130 Jahre fortbestehen, lassen sich auf Basis aktueller CAPE und KBV langfristige Renditeschätzungen für Aktienmärkte ableiten.

Langfristig mögliche Aktienmarktrenditen (Zeitraum 2017-2031)

Höhere Aktienmarktrenditen sind etwa in einigen europäischen Märkten inklusive Deutschland möglich/zu erwarten: Der deutsche Aktienmarkt wird beispielsweise per Okt. 2016 mit einem CAPE von 17,4 und einem KBV von 1,7 bewertet. In der Vergangenheit folgten auf Perioden mit vergleichbaren Bewertungen im Mittel ...

Cash Flow and S&P 500 - connection
(correlation?)

There are several ways to estimate an intrinsic stock valuation. Companies have an intrinsic value, and that intrinsic value is based on the amount of free cash flow they can provide during their effective lifetime.

Corporate Cash Flows versus S&P 500 (Chart-curve: yardeni.com)

Money later is worth less than money now, however, so future free cash flows have to be discounted at an appropriate rate.

But stock valuation is not that easy in practice, because we can only estimate future free cash flows. This valuation approach, therefore, is a blend of art and science. Given the inputs, the outputs ...

Back-of-the-envelope calculation (?)

Aswath Damodaran is a Professor at the Stern School of Business at New York University and Expert when it comes to Valuation(-techniques). He estimates expected cash flows from dividends and buybacks from holding the S&P 500 for the next five years,...

Cashflow growth and S&P 500 return (A. Damodaran)

...using the trailing 12-month cash flow as his starting point and an expected growth rate in earnings as proxy for cash flow growth. He then used these estimates, in conjunction with the index level on 1st January 2017, to compute an internal rate of return (a discount rate that will make the ...

Valuation S&P 500 (quick n dirty)

Source for the data below: FactSet, Standard & Poor’s, Tullett Prebon, J.P. Morgan Asset Management. The P/E ratios are forward P/E ratios.

S&P Valuation as per March 2000, October 2007 and December 2016

Forward P/E ratio is a bottom-up calculation based on the most recent price data divided by the mean consensus estimates for earnings in the next 12 months and is provided by FactSet Market Aggregates (Data as of 31 December 2016). To put the P/E ratio into historical perspective one can take a look into the last decades, to be more precise: the period from 1990 up to December 2016:

NIPA-Profits (S&P 500-PE-Ratio/"NIPA"/Jeremy Siegel)

Professor Siegel substitutes NIPA data for S&P earnings and produces a metric with higher explanatory power, suggesting that stocks may not be as expensive as previously assumed.

SnP500_PE_Ratio_using_NIPA_profits (1960 - 2015)

The chart above calculates the PE ratio of the S&P 500 using corporate profits as calculated in the GDP stats as the "E", and normalizing the result to match the average of the conventional PE ratio. (It also assumes that the S&P 500 index is a decent proxy for the price of all corporate equities, which is quite defensible.) This arguably has several ...

S&P 500 Forecast (2015, 2016)

The S&P 500, which tracks the biggest U.S.-listed companies closed on Thursday, 31st Dec. 2015 at 2,043 points. It ended the year down 0.73 percent after three straight years of double digit gains.

S&P 500 Target-Forecasts (2015, 2016)

It marks a significant change from the 11.5 percent gain posted in 2014 and is also some way off forecasts collated by CNBC in December 2014. A mean average of the ten analysts' calls suggested the benchmark would finish 2015 at 2,185 points, with a gain of just over 6 percent. An updated version of the Forecast-set was issued then in May 2015, still ALL ...

Shiller PE (1881 - 2016)

One of the primary weapons that rational bubblers use to back up their case is the Cyclically Adjusted Price Earnings (CAPE), a measure developed and popularized by Robert Shiller, Nobel prize winner...

Shiller PE (1961-1968, 1989-Aug. 2016), Ralph Gollner

...whose soothsaying credentials were amplified by his calls on the dot com and housing bubbles. For those who don’t quite grasp what the CAPE is, it is the conventional PE ratio for stocks, with two adjustments to the earnings. First, instead of using the most recent year’s earnings, it is computed as the average earnings over the prior ten years. Second, to ...

CAPE-Ratio vs. T.BOND PE

The current CAPE of 27.27 is well above the historic average of 16.06 and if you buy into the notion of mean reversion, the case makes itself, right? Not quite! (Status: 24th Aug. 2016)

CAPE-Ratio vs. T.BOND PE

As you can see, even within the CAPE story, there are holes, largely depending upon what time period you use for your averaging. Relative to the full history, the CAPE looks high today, but relative to the last 20 years, the story is much weaker. Contrary to popular view, mean reversion is very much in the eyes of the beholder.

Investing is relative, not absolute

...

S&P 500 (TTM/Trailing Twelve Month Earnings)

There are different sources regarding EPS-figures out there in the market. Here I want to show the EPS-figures, distributed by factset-research. Below following chart I will show then a longterm-P/E-history since 1990.

S&P 500 (Trailing Twelve Month Earnings), source: Factset (Aug. 2016)original chart-source: https://www.factset.com

Of course, one can see, that the market is currently not carrying a single-digit P/E-Ratio. Still, one has to think about the FED-Model and its implicit comparison between stocks and bonds. Bonds normally serve as the alternative to stocks - but with a bond-yield below the ...

S&P500 dividend yield vs. 30-year U.S Treasury bond

On 8th July 2016, the dividend yield on the S&P 500 was higher than the yield on the 30-year U.S Treasury bond for the first time since March of 2009 and this, of course, makes no logical sense at all...

US 30-year yield vs. S&P 500 Dividend yield

It is, however, a very positive sign for future U.S. equity market returns. On that day the yield on the 30-year Treasury bond fell to 2.10% , below the 2.14% dividend on the S&P 500.

The reason this is illogical is that it means investors were willing to lock in a smaller income stream in the bond, instead of the higher indicated ...

S&P 500, ROE & Price/Book-Ratio
(1999 - June 2016)

Return on Equity (ROE) is now lagging for several quarters. One should highlight in this respect the historical relationship between ROE and the S&P 500-price/book ratio. Investors typically reward superior profitability with...

ROE and PBV S&P 500 (timeframe: 1999 - 2016)

...higher valuation (higher ROE leading to higher PB-Ratios). History-RECAP: Q1-2014 & Q4-2013 (!) S&P 500 ROE dropped to 16.2% that time, and the book value reached USD 688, indicating a price/book value of 2.75x at that time.

The analysts pointed out that time the relationship between profitability and ...

DAX-Kursindex & DAX-Buchwert
(1999 - 26. Juli 2016)

Der DAX-Kursindex hat seit dem Jahr 1999 eine wahnwitzige Berg- und Talfahrt hinter sich. Per 26. Juli 2016 notiert diese DAX-Variante (der DAX-Kursindex) UNTER dem Hoch aus dem Jahr 2000!

DAX-Kursindex versus DAX_Kursindex-Buchwert

Reminder #1: Die wichtige Unterscheidung zwischen einem Kurs- und Performanceindex! Den Dax gibt es in beiden Varianten, wobei der Performanceindex die gebräuchlichste Variante darstellt. Dividenden- und sonstige Zahlungen an die Aktionäre werden bei der Berechnung des Performance-Index in den Index reinvestiert. Beim Kursindex dagegen wird der ...

Dax-Kurs-Buchwert-Verhältnis (Juni 2016)
Buchwert-Rückschau: 1996 bis 06/2016

Parallelen 2004, 2010/2011, und auch 2016 (?) bzgl. der KBV-Bewertung im DAX; So ist im Jahr 2010 das KBV für den Dax von 1,50 Richtung 1,30 gefallen (KBV v. 1,3 impliziert aktuell einen floor bei ca. 9.230 im DAX):

DAX-Buchwert auf Allzeithoch (7.100 Punkte per Juni 2016), Quelle: ideas-Magazin

Dies hat damals laut Commerzbank-Analyst Andreas Hürkamp auch an das Nachrezessionsjahr 2004 erinnert, als der Dax im August 2004 einen Boden bildete. Damals fiel das KBV des Dax von 1,53 im Januar auf 1,29 im August. Auch 2010 hat sich das KBV ähnlich im Jahresverlauf verringert.

Wiederholt sich ...

Rule of 20 (PE of 18.9 reasonable?)
Status: June 2016

Many market commentators have been banging the drum about the stock market being overvalued for a long time and they primarily cite the almighty and high P/E ratio. But there is also the "famous (?) Rule of 20":

Rule of 20 (May 2016), Valuation S&P 500
Looking only at the "naked Price/Earnings" may only give you half the picture of the current possible "overvaluation" of the market. The current forward P/E-ratio of the S&P 500 is (slightly above) around 16.5; One should also remember the S&P 500-P/E-ratio/its post-recession low of 11.1 times in August 2011. That compares to ...

S&P 500 earnings (actuals & estimates, I/B/E/S)
Thomson Reuters

The current earnings estimates for the S&P 500 are more or less near the actual earnings in 2014. The index is also more or less near the level, the stock-barometer reached 18 months ago...

S&P 500 earnings (I/B/E/S), as per May 2016

link (.pdf), 27th May 2016: http://www.trpropresearch.com/pdf/This_Week_In_Earnings.pdf

The Fed Model

The basic theoretical idea behind the model is simple. An investor faced with buying bonds or equities might choose between a 10-year U.S. Treasury yielding, say 5%, or buying an equity with an earnings yield (earnings/price) of 5%.

The Fed Model (1999-05/2016)

Roughly speaking, when the Treasury yield is below that of equities then it makes sense to buy equities, and vice versa.

The chart above compares the long-term performance of these two variables. As said: As a rough guide, when the earnings yield (in blue) is above the 10-year Treasury yield (in white) then equity markets are seen to be ...

EPS and S&P 500
(Earnings and the broad US-Stock Market)

Nobody knows why markets move as they on a day-to-day or month-to-month basis. But long-term returns hinge on earnings-per-share (EPS) growth & dividends, as can be seen below. "It's not the economy, stupid", but the earnings-per-share.

S&P 500 versus Actual and Estimated Earnings (1988-2014)

As one has been able to read in several studies from different sources, overall GDP growth seems to have no effect on long-term stock returns if it’s not accompanied by earnings-per-share growth and dividend growth.

In the two graphs above one could follow, that a Forward-EPS as per May 2016 of ...

Berkshire Hathaway (P/B-Valuation)
time period: 2000 - May 2016

In his book "One Up on Wall Street", Peter Lynch, maybe the best mutual fund manager ever, revealed a powerful charting tool that helped him to achieve a gain of 29.2% in his portfolios for 13 years.

Berkshire Hathaway (W. Buffet), 2000 - 2016 (versus Price-Book-Value 1.2)

In his chart, Peter Lynch drew the stock price and the earnings per share together and aligned the value of USD 1 in earnings per share to USD 15 in stock price. He wrote in pages 164-165 of the book:

"A quick way to tell if a stock is overpriced is to compare the price line to the earnings line. If you bought familiar growth ...

Valuation NYSE / Morningstar Tool

A ratio below 1.00 indicates that the Index-level is lower than Morningstar's estimate of its fair value. The further the price/fair value ratio moves below 1.00, the more the median stock is undervalued.

Undervaluation (morningstar.com)source: http://www.morningstar.com

Magic Formula Investing (Joel Greenblatt)

Joel Greenblatt recommends buying a portfolio of 20-30 Magic Formula stocks, holding for one year, and then re-running the process annually. Check out the Internet-site provided by Joel Greenblatt (s. screenshot/picture below).

MagicFormulaInvesting.compicture/source: http://creativecommons.org/licenses

It’s hard to take something called a “Magic Formula” seriously. But you should. It’s beaten the market by a wide margin over the past two decades and with less volatility (Status by the year 2013!).

The Magic Formula - a stock screener designed by hedge fund guru Joel ...

Shiller-KGV & Gewinnpotential (Jan. 2016)

Wer bei einem Shiller-KGV von weniger als zehn in Aktien einsteigt, streicht in den folgenden zehn bis 15 Jahren im Mittel eine Rendite von 12,3 % p.a. ein. Bei einem KBV von < 1,0 sind sogar Renditen in Höhe von gut 14 % pro Jahr drin.

CAPE (Shiller-KGV) & Gewinnpotential

Sind die Einstiegsbewertungen dagegen hoch, schrumpfen die Gewinne deutlich. Wichtig bei diesen Zahlen: Sie sind real angegeben. Die Inflation, die stets an den Gewinnen nagt, ist schon abgezogen! Währungseinflüsse werden dagegen ignoriert. Eine steigende Fremdwährung kann die Gewinne für Anleger aus der ...

Abweichung vom "Gewinn-DAX"
Abweichung vom MEDIAN-Gewinn-KGV

Die Grenze der gerade noch typischen Unterbewertung im DAX liegt per Feb. 2016 bei ca. 9.100 Punkten; Historisch schwankte das DAX-12-Monats-Forward-KGV zwischen 7,6 im Tief und 32 im Hoch (Fehlbewertungsgrenzen im folgenden Chart):

Gewinn-Dax (unter 9.100 relativ billig - Basis: Historie seit 1988)

Die starke Korrektur, welche Ende November 2015 begann und sich im neuen Jahr weiter beschleunigte, drückte das DAX-KGV von damals 13,9 noch tiefer.

War der deutsche Blue-Chip-Index vor wenigen Wochen noch etwas teurer als in seinem historischen Median (13,3), ist er nun so günstig wie selten ...

Price-Book-Value S&P 500 (history up to Aug. 2015)

Some investors put more "faith" in the Price/Book Value ratio than the P/E ratio when assessing the valuation of stocks or the stock market as a whole. As a result, Forbes conducted a historical review of Bloomberg data for the S&P 500.

PBV S&P500 (25 years up to Aug. 2015)Source:  Bloomberg, 28th August 28, 2015.  Past performance is not indicative of future results

The average Price/Book Value ratio of the S&P 500 for the period December 1990 - August 2015 is 2.87 (according to the mentioned Forbes-article). The Price/Book Value ratio of the S&P 500 as of 28th August ...

Shiller PE-Ratio (Feb. 2016) vs. S&P 500/Market Timing

Following the idea  of a valuation-based market timing-model and tactical asset allocation models based on the Shiller PE ratio (PE10), the following model was tested for the time period 1988 up to 2015 (versus the S&P 500):

Shiller-PE Market Timing Model (1988 - 2015)The underlying logic for tactical strategy shifts is the current market valuation/Shiller PE Ratio (PE10) which leads to the dynamic allocation between stocks and bonds (1) 40% vs. 60%, (2) 60% vs. 40%, or (3) 80% stocks versus 20% bonds.

♦ (1) If PE10 >= 22, then the portfolio allocation shall be 40% stocks, ...

Valuation CAPE & Price-Book as per 31st Dec. 2015 (Selected global markets)

Valuation selected markets Dec. 2015
direct link: http://www.starcapital.de

In a most recent article (Bloomberg, as per today: 21st January 2016) it was mentioned that Hong Kong stocks fell below the value of their net assets for the first time since 1998 as concerns over capital outflows and China’s economic slowdown sent the Hang Seng Index deeper into a bear market.

The benchmark gauge has a price-to-book ratio below one, a level unseen since the Asian financial crisis roiled regional markets and popped a domestic property bubble almost 18 ...

Tobin's Q

Diese Variation der Buchwertanalyse wurde 1969 vom Yale-Ökonomen und Nobelpreisträger James Tobin entwickelt.

Q-Ratio 1900-2015http://www.advisorperspectives.com

Die Tobin’s Q-Ratio stellt den Unternehmenswert (Enterprise Value, EV, einfach definiert als Börsenkapitalisierung plus Nettoschulden) ins Verhältnis zum Wiederbeschaffungswert aller Aktiven einer Gesellschaft.

Eine Q-Ratio von 1 bedeutet theoretisch, dass ein Unternehmen fair bewertet ist: Der Enterprise Value entspricht genau dem Betrag, der ausgegeben werden müsste, um das Unternehmen exakt nachzubauen. Die mittlere Q-Ratio für ...

Valuing Wall Street: Protecting Wealth in Turbulent Markets (Book on q ratio)

 

When Valuing Wall Street was published in March 2000, the following statement was set out on the cover of the book:

"The U.S. stock market is (was in the year 2000) massively overvalued. As a result, the Dow could easily plummet to 4,000 - or lower - losing more than 50% of its value wiping out nest eggs for millions of investors." So argue Andrew Smithers and Stephen Wright in Valuing Wall Street: Protecting Wealth in Turbulent Markets. Using the q ratio developed by Nobel Laureate James Tobin of Yale ...

US-Stocks (Valuation-History up to 2015)

Price/FCF historical average (1986 - 2015) / Average EXCL. Tech Bubble: 24.8 (Valuation as per Feb. 2015: 23.3);
It may also be of interest to know, that the S&P 500-Index stood slightly above 2,100 points on the 27th Feb. 2015.

S&P 500 valuations (year 2015 vs. history)source re. Price/Free-Cash-Flow, etc. - History (S&P 500): http://www.merrilledge.com

EV/EBITDA-History (S&P 500): http://www.zerohedge.com

EV/EBITDA per company: http://www.infinancials.com/

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Worldwide Rig Count 2010- 5/2015 (OIL / business barometer)

Baker Hughes has issued the rotary rig counts as a service to the petroleum industry since 1944, when Hughes Tool Company began weekly counts of U.S. and Canadian drilling activity. Hughes initiated the monthly international rig count ...

Please check out Scrapbook of Reviews on Benoit Mandelbrot
http://users.math.yale.edu/mandelbrot/

[...]
"Nach dem konventionellen mathematischen Modell dürfte es zwischen 1916 und 2003 nur 58-mal passiert sein, dass der Dow-Jones-Index an einem Tag mehr als 3,4 % steigt oder fällt. In Wahrheit ...

Long-Term-Investing

Time horizons: The longer, the better
Based on several well-known studies, the length of time that individual investors hold stocks, mutual funds and exchange-traded funds (ETFs) has shrunk precipitously over the past 50 years. Back then it was common for investors to have ...

Anlagezeitraum für Aktien (10 Jahre sollte die Meisten belohnen (?)

http://www.private-investment.at/app/webroot/img/RenditeAktien_Handelsblatt_10Jahresrenditen_1990_2014_2015Sep.png

link zum Selber-nachrechnen: http://finanzen.handelsblatt.com

MSCI Indizes (Aktien p.a. 1989 bis 2014)

Die USA und Europa haben das weltweite Börsengeschehen in den vergangenen Jahrzehnten geprägt. Die Serie "Bewährte Märkte" von Fidelity International beleuchtet die Fakten dieser Märkte im Detail (Kommentare von mir leicht geändert):

MSCI Indizes Gewinn od. Verlust (1989 - 2014)

Die USA und ...

Gesundheitsausgaben (in % vom BIP), Langzeithistorie

Gesundheitsausgaben global (Historie bis 2012)

Den mit Abstand höchsten Anteil der Gesundheitsausgaben am BIP verzeichneten die USA (16,9 Prozent), gefolgt von den Niederlanden (11,8), Frankreich (11,6) und der Schweiz (11,4 Prozent). Österreich liegt mit 11,1 Prozent knapp zwei ...

S&P 500 yearly returns 1980 - 2014

US-Stock-Market-Returns (S&P 500) were positive in 27 out of the last 35 years (timespan: 1980 - 2014)! Out of these 27 years a positive return of at least 20% has been achieved in 12 years. Status of annual return overview: 25th Aug. 2015.

JP Morgan Overview - S&P 500 historyplease check out ...

WORST START EVER, yes indeed, we made history!!

zerohedge.com / putting the 1st week of 2016 into perspective ("worst ever")

source: http://www.zerohedge.com

History recap of the 1st trading-week of the year 2016

For the 1st week in 2016, the S&P 500 fell 6 %, the Dow Jones Industrial Average shed 6.2 % and the Nasdaq Composite tumbled even 7.3 % (in only 5 days).

US Stocks start into 2016

It was the worst start to a year for the S&P 500 on record. S&P 500 components, a ...

China Exports (New Year-effect, Feb. 2016)

The export crash is misleading in this case because the Jan. & Feb.-months host China’s biggest holiday, the Chinese New Year, when factories rush to meet orders before business shuts down (see yellow boxes in the last years):

China-Exports 2011-2016 (watch out for the Chinese New-year-effect)

Disclaimer "upfront": ...

St. Patrick's Day (17th March 2016)

St. Patrick’s Day has a bullish history itself. DJIA, NASDAQ and Russell 2000 also exhibit solid track records of gains over the past 21 years on the thirteenth trading day of March (see StockTradersAlmanac.com).

St. Patricks' Day (17th March 2016)

Average gains range from 0.26% for DJIA ...

Umlaufrendite/Staatslanleihen (Historie)
1993 - 04/2016

Die Umlaufrendite deutscher Bundesanleihen ist am Montag (11. April 2016) erstmals auf 0 % gefallen. Damit erhalten Anleger, die in deutsche Anleihen investieren, im Schnitt erstmals keine Zinsen mehr. Vorab die deutsche Bundesanleihe:

Deutsche Bundesanleihe (10 Jahre), Chart 1993 bis April 2016

...

Momentum (last 3 months)

Momentum picking up! Check out each sector-development in the big stocks-universe (> 4,900 stocks). All sectors (!!) in the green over the given period (status: 16th April 2016):

3 months performance (sectors; > 4,900 companies)

The wide US-Stock Market (S&P 500/SPX) is also gaining momentum (again), as can be seen ...

Baltic Dry Index (All-Time-Low Feb. 2016)

Der Baltic Dry ist im Feb. 2016 so tief gesunken wie noch nie zuvor (per April jedoch wieder kräftigst erholt!). Der Index bildet die Frachtkosten wichtiger Rohstoffe wie Eisenerz, Kohle und Kupfer ab.

Baltic Dry Index (Mai 2015 - 15. April 2016)

In der Regel ist die Container-Schifffahrt ...

Absolute Return vs. Warren Buffet, Ray Dalio
(Q4/2013 - Dez. 2015)

Es gibt zum abgelaufenen Jahr 2015 und dem Finanzmarkt mehrere Meinungen. Einige meinen sogar, für kleine Aktienwerte, Nebenwerte und Mid-Caps war 2015 garnicht so anstrend und schwierig, wie die Mehrheit meint.

Mag. Ralph Gollner (Absolute Return Ansatz versus Warren Buffet versus Ray Dalio), Okt. 2013 - Dez. 2015Performance ...

Dividend-ETF (vs. S&P 500), period: 2006 - 2015

The average investor may be searching for "low-expense-fee"-ETFs in order to build his Long-Term-Portfolio. Following ETF achieved an annual performance of 13.46% in the last 5 years (10-year perf. yoy: 8.63%):

Yearly Performance (sample Dividend-ETF, history: 2006 - 2015)

In an ETF the stock selection ...

S&P 500 Streaks without a 1%-drop
Is A Lack Of Volatility A Sign Of Complacency?

The S&P 500 Index has gone 104 days in a row without a 1% close lower! In fact, the S&P 500 hasn't moved in a daily range of more than 1% for 59 days in a row, the longest such streak going back 50 years and...

S&P 500 Streaks without a 1%-drop (1950 - March 2017), Source: LPL Research, FactSet, 13th March 2017

...

Selected Hedge-Fund performance (year 2015)

In the following overview you can find last years' performance of selected Hedge-Fund Managers, ATTENTION: Last years' return-calculation is based on the weighted portfolio performance:

Selected Hedge Funds (performance last year), Status: April 2016

The more than a dozen (pretty well known) mentioned ...

Mittelschicht-anstieg 2016 bis 2030!

Zwischen 1990 und 2010 hat sich der weltweite Anteil der Menschen, die unterhalb der absoluten Armutsgrenze von 1,25 US-Dollar leben müssen, mehr als halbiert, von 47 auf 22 Prozent. Das entspricht einer Verminderung um 700 Millionen Menschen.

Mittelschicht (global; 2009, Prognose: 2020, 2030)

Die ...

S&P 500 "Forecast" 2016 - 2022

Do Past 10-Year Returns Forecast Future 10-Year Returns? Vanguard expands its previous research in using U.S. stock returns since 1926 to assess the predictive power of more than a dozen metrics that investors know ahead of time:

Expected U.S. stock returns (nominal returns) from 2012 onwards

Projections are based on ...

Die fünf Vorsorgetypen in Österreich

Wie die ÖsterreicherInnen mit dem Thema „Private Pensionsvorsorge“ umgehen, wie sie sich entscheiden oder auch nicht, zeigt eine Studie der BAWAG P.S.K. (Nov. 2014).

5 verschiedene Vorsorgetypen in Österreich (Bawag P.S.K./Marketagent.com - Studie, 2014)

Die Befragten sind sich darüber im Klaren, dass das Thema „Private Pensionsvorsorge“ ...

Carl C. Icahn (Investor)

C. Icahn has, unequivocally, shown superior skill as an investor. Consider this: Icahn has returned 31% annualized between 1968 and 06/2015. BUT since 2014 everything got a little bit more difficult...

Warren Buffet - quote (on Reputation)

Still: Based on the weighted portfolio performance he achieved ...

US-population 1950-2016

The US-population is growing ever since. GDP-Growth is achieved via productivity growth, but also due to more people producing a higher output (GDP). In the U.S.A. the population more than doubled from the year 1950 until now.

US Population (1950 - 2016)current US-population figures:  ...

US-New Home Sales

New Home Sales in the United States averaged 652.45 Thousand from 1963 until 2016, reaching an all time high of 1,389 Thousand in July of 2005 and a record low of 270 Thousand in February of 2011.

US New Home Sales (2009 - 05/2016)

Definition: A sale of the new house occurs with the signing of a sales ...

Snapchat versus Facebook
(Status: HY1/2016)

Snapchat is coming up! Tumblr, Vine, Twitter, Pinterest, Instagram, Linkedin – Nearly no one can reach the time spent by US-users on its platform. Only Facebook-users spend more time per month on its platform: ca. 1,000 minutes.

Snapchat versus Facebook (HY1/2016)

Photo-Sharing is ...

Aktien versus DE-Umlaufrendite

Die Niedrigzinspolitik der EZB zeigt immer fatalere Auswirkungen: Die Umlaufrendite ist im April erstmals auf 0 Prozent gesunken. Das heißt: Wer dem deutschen Staat Geld leiht, bekommt im Schnitt keine Zinsen mehr. Ein Novum!

Deutsche Umlaufrendite versus DAX (2011-2016)

Was den deutschen ...

Top Brandz (2016)

The world’s 100 biggest brands still command a significant premium over others and that value increased by 3% to USD 3.4tn this year, according to the latest BrandZ rankings compiled by MillwardBrown, the research agency:

Top BrandZ (June 2016), TOP15 selectedcomplete list/please click here:  ...

Rolling Returns 12 months & S&P 500
(July 2016 - 07/2017 - July 2018)

Writing about one-year-targets (implied returns), one should keep in mind, that the average ROLLING-RETURN for a 1 year period is 7.02%, the median for a 1 year-rolling-period in the Dow Jones Industrial average is 6.62%.

S&P 500 July 2016 (possible Scenarios? 2017 and 2018)

...

Indien & China (Mittelschicht-Anstieg)

China: In den kommenden (vier bis) fünf Jahren steigt der Konsum im Reich der Mitte um 50 Prozent, behauptet eine Studie. Vor allem die jungen wohlhabenden Chinesen geben demnach viel mehr Geld aus als ihre Eltern.

Reales BIP-Wachstum Chinas (1990 - Q1&2016)

Folgend der eingangs erwähnten Studie ...

For the first time, America is no longer No. 1 for super-rich

The wealth of high net worth individuals (HNWI) in the Asia-Pacific grew by 10% or almost five times North America's 2% growth for "HNWI" last year, according to a Report released by Capgemini, a global consulting service.

HNWI worldwide (2015)

There ...

Betriebliche & überbetriebliche Pensionskassen Österreichs

Die Performance betrug in 2015 +2,36%. Der Fokus liegt (jedoch) auf langfristiger Veranlagung. Der durchschnittliche Veranlagungserfolg der österr. Pensionskassen liegt mit Ende des 3. Quartals 2016 bei +3,3%.

Pensionskassen Österreichs (Performance 1991 - Sep. 2016)

Der 1992 gegründete ...

Banking in the US / Net Interest Margin & 10YR-US-Treasuries

Net interest margin is a measure of the difference between the interest income generated by banks or other financial institutions and the amount of interest paid out to their lenders (for example, deposits), relative...

10YR-US-Treasuries vs. Financial Sector (-ETF), 2015 & 2016

...to the ...

Fund Flows (Tailwind for stocks ?!)
Nov./Dec. 2016

Investors plowed money back into ETFs at a breakneck pace during the first week of December 2016. After adding USD 48 billion to U.S.-listed ETFs in November, they added USD 14.6 billion to the space in the week ending Thursday, 8th December.

Fund Flows (Tailwind for stocks?!), Nov./Dec. 2016, source: yardeni.com ...

The Majority of the World’s Population Lives in This Circle

China and India, or "Chindia" - is home to about 40 percent of the world's population. Furthermore there are now at least 3.8 billion people living inside the highlighted circle (that circle holds 22 of the world's 37 megacities):

More Than Half of the World's Population Lives Inside this Circle (see Sout-East-Asian-Region incl. China/India), status: Year 2016

...

Die wertvollsten Unternehmen der Welt

Die Top-Plätze im Ranking der 100 teuersten Konzerne sind weiterhin für amerikanische Firmen reserviert. Der deutsche Spitzenreiter ist SAP auf Platz 60.

Wertvollste Unternehmen der Welt, Auszug: Deutschland (Quelle: EY, faz.net), Jahr 2016)

Die zehn wertvollsten Unternehmen der Welt kommen auch in diesem Jahr aus den Vereinigten Staaten. ...

The Pareto Principle

...is an economic term invented by an Italian economist Vilfredo Pareto in the 20th century. It is also called the 80-20 principle, meaning that 80% of effects come from 20% of the causes. In the book "The Tao of Warren Buffet" written...

The Pareto Principle (80/20)

...by Mary Buffett, one can ...

Remember the Big Bull Markets (50s, 90s)

I guess, the times to achieve great returns via Value-Investing are now much harder than in the last century...maybe, BUT: there always has to be an Equity Premium OVER Bond-yields! (my best guess)

 

Bull & Bear Markets (S&P 500 to 31st Jan. 2017), source: Bloomberg

For the purposes of this illustration, a bull ...

Wenn Du (als Junge/r) Zeit/GEDULD hast...

Beim Vorsorgen gilt: Besser früh und wenig als spät und viel. Wer zeitig mit dem Sparen anfängt, muss sich weniger stark einschränken als Spätberufene:

Monatlich notwendige Sparrate, um mit 65 Jahren eine halbe Million EUR im Depot zu haben...bei Sparbeginn im Atler von...

Ein plakatives Beispiel (siehe Schaubild oben):
Jemand setzt sich ein Sparziel von 500.000 Euro, ...

DAX-MATRIX
(Geburtsjahr bis Feb. 2017)

So viel Geld hättet ihr heute, wenn Eure Eltern bei Eurer Geburt in den DAX investiert hätten. Es ist ein Brauch, zur Geburt des Kindes gleich ein Sparbuch anzulegen, das ihm mit Zinsen zum 18. Geburtstag ausgezahlt wird. Noch schlauer wären...

DAX-Matrix (Geburtsjahr bis Feb. 2017), Anfangskapital versus Jan./Feb. 2017

...

DAX vs. Dow Jones Ind. Average
(Jan. 2000-Jan. 2017)

Von den 205 Monaten seit Ende 1999 wurden beim Dow Jones 122 mit Gewinn abgeschlossen. Dies entspricht einer Gewinnhäufigkeit von 59,51%. Der Dax (89 Monate im Plus) weist hingegen eine "reduzierte" Gewinnhäufigkeit von 56,6% auf.

Hinzu ...

DAX-Jahresrenditen (1991 - 2012)
2013-2016 bitte selber nachschlagen ;-)

Seit 1950 hat die langfristige reale Rendite des deutschen Aktienmarktes relativ konstant zwischen 5% und 9,5% p.a. betragen. Insofern sind 6% p.a. real bzw. 8% p.a. nominal gute Erwartungswerte für eine...

DAX-Jahresrenditen 1991-1999

...

72er-Regel (Verdoppelung)
144er-Regel (Vervierfachung)

Kleines Quiz: Wie lange müssen Sie Ihr Geld in Aktien anlegen, bis es sich bei einem durchschnittlichen Zinssatz (bei einer Rendite) von sechs Prozent pro Jahr verdoppeln wird? Die richtige Antwort liegt bei 11,9 Jahren. Eine...

72er Regel tafel (Quelle: Wissen-ist-Geld.de BLOG)

...

40 Jahre sparen
(nur 50 Euro pro Monat)

Zinseszinsen sind der größte Freund eines jeden Sparers und Anlegers. Über 40 Jahre kommen dabei erquickliche Summen zu Stande - selbst wenn man nur wenig Geld zurücklegen kann. Bei den genannten Endsummen ist schon berücksichtigt, dass die...

40 Jahre sparen (Ursprungsquelle: Finanzen 100, aber "CUT")

... ...

Economic Confidence Model

Martin A. Armstrong, a former chairman of Princeton Economics International Ltd, developed The Economic Confidence Model. He proposes that that economic waves occur every 8.6 years, or 3,141 days, which is Pi X 1,000. At the end of each cycle is a crisis...

Economic Confidence Model (1991-2000, 2000-2008)

...

Bullenmärkte seit 1926 (inkl. "Bärenmärkte")
"kurz und schmerzvoll"

Wie lange kann ein Bullenmarkt "laufen"? Sehen wir uns eine Analyse des US-Vermögensverwalters First Trust an. Sie untersucht die Auf- und Abschwungphasen - im Börsendeutsch: Bullen- und Bärenmärkte - an der Wall Street...

S&P 500 seit 1926 (bis inkl. März 2017)


...

US Stockowners fearful (not greedy)
?

In the year 2016, according to a poll of over 1,000 American adults, even with the Dow Jones industrial average near its record high, only slightly more than half of Americans (52%) say they currently have money in the stock market,...

Percentage of US-Adults invested in the stock market

...matching the ...

US stock market returns don't look that extreme relative to history

Stock market returns are not as extreme as some might suggest. Following chart contrasts the current five-year return of the S&P 500 with the historical distribution of five-year returns. 

US stock market returns (rolling 5-Year periods), Aug. 2017

Of course, the recent experience ...

Tagesgeld und Inflation
Status: 15.07.2017

In den letzten 20 Jahren war über diese ganze Zeit noch nie der Abstand von Inflation zu Tagesgeldzins so hoch wie in den letzten Monaten. Weiteres Ansteigen der Inflation ist nicht ausgeschlossen,...

Tagesgeld und Inflation (Status: Juli 2017)

...aber ein baldiges Anziehen der ...

Stock Market Returns (Decades)

Although it is hard to observe in the everyday noise of the stock market, in the long run stock prices are driven by two factors: earnings growth (or decline) and/or price-to-earnings expansion (or contraction). ANNUAL StockMarket-Returns from 1930 until 2000:

Stock Market Returns Decades (1930 - 2000) ...

Künstliche Intelligenz
(Mögliches Potenzial 2017 bis 2025)

Hinter dem Begriff Künstliche Intelligenz (KI) verbirgt sich die Fähigkeit von Computern, menschliche Tätigkeiten zu übernehmen, meist jedoch schneller, präziser oder auch günstiger als ihre Vorbilder. Die technologischen...

Künstliche Intelligenz - Umsatzprognose (2016 - 2025)

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